XAU vs XAG: Retornos de commodities, Risco e Volatilidade (2026)

Q: Qual é o melhor investimento: XAU ou XAG?

Durante o último ano, depende: XAG liderou em retorno total (XAG +185.4% vs XAU +79.5%), mas XAU teve o Sharpe mais alto (XAU 2.26 vs XAG 2.12). Em termos de risco, XAU foi menos volátil (XAU 25.1% vs XAG 54.5%), XAU teve um drawdown máximo menor (XAU -13.9% vs XAG -39.3%) e XAU teve perdas menos severas nos piores 5% dos dias (Expected Shortfall de XAU -3.79% vs XAG -9.35%).

Escrito por Gale Finance Team

Revisado por Sid Kalla CFA Charterholder

Resposta rápida

Qual é o melhor investimento: XAU ou XAG?

Over the past year, results are mixed (+79.5% vs +185.4%).

Retorno total

XAU +79.5%

XAG WIN +185.4%

Índice de Sharpe

XAU WIN 2.26

XAG 2.12

Volatilidade anualizada

XAU WIN 25.1%

XAG 54.5%

Drawdown máximo

XAU WIN -13.9%

XAG -39.3%

Período de análise: 2025-02-27 a 2026-02-25

XAU Retorno total

↑ +79.5%

XAG Retorno total

↑ +185.4%

Desempenho relativo de XAU vs XAG (Normalizado a 100)

XAU XAG

Normalizado a 100 na data inicial para comparação

Pontos-chave

Retorno total: XAU obteve um retorno total de +79.5%, enquanto XAG retornou +185.4% no mesmo período. XAG superou em retorno total.
Retorno ajustado ao risco (índice de Sharpe): XAU teve um Sharpe mais alto (2.26 vs 2.12), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.
Volatilidade (anualizada): XAG foi mais volátil, com 54.5% de volatilidade anualizada, contra 25.1% para XAU.
Drawdown máximo: O drawdown máximo de XAU foi -13.9%, enquanto XAG registrou um drawdown mais profundo de -39.3%.
Risco de cauda (VaR & Perda esperada): No nível de 5% (retornos logarítmicos diários), o VaR de XAU foi -2.26% e a perda esperada (CVaR) foi -3.79%; para XAG, -3.37% e -9.35%. O VaR é o corte; a perda esperada é o movimento médio nos piores dias.
Assimetria & Curtose: Assimetria: XAU -1.21 vs XAG -3.87. Excesso de curtose: XAU 8.24 vs XAG 31.74. Assimetria negativa puxa para o lado das quedas; maior excesso de curtose significa caudas mais gordas.
Dias de cauda e extremos: Dias de cauda de 2σ (queda/alta): XAU 6/4, XAG 6/3. Pior dia: XAU -9.87% (2026-01-30) vs XAG -28.03% (2026-01-30). Melhor dia: XAU +6.13% (2026-02-03) vs XAG +9.19% (2026-02-06).
Mais métricas de risco: Sortino - XAU: 3.28 vs. XAG: 2.78 , Calmar - XAU: 5.76 vs. XAG: 4.77 , Sterling - XAU: 5.46 vs. XAG: 8.28 , Treynor - XAU: 16.48 vs. XAG: 1.96 , Índice Ulcer - XAU: 3.85% vs. XAG: 9.41%

Gold vs Silver Correlação

0.68 Correlação média

Gold e Silver estão fortemente correlacionados durante o último ano. Com uma correlação de 0.68, esses ativos tendem a se mover juntos, limitando os benefícios de diversificação.

Para construção de carteira, essa forte correlação significa que manter XAU e XAG oferece pouca redução de risco — é provável que caiam juntos em quedas do mercado.

Métrica	Valor
Atual (30 dias)	0.90
Média (período completo)	0.68
Mínimo	0.24
Máximo	0.91

A correlação mede o quanto dois ativos se movem juntos. Valores próximos de +1 indicam forte movimento conjunto, próximos de 0 indicam independência e valores negativos indicam movimento inverso.

Comparação de investimento

Se você tivesse investido $10.000 em cada ativo em 27 de fevereiro de 2025:

XAU $17.952,38 +79.5%

XAG $28.536,7 +185.4%

Diferença: $10.584,32 (XAG à frente)

Gold e Silver: análise de risco

Gold registrou seu drawdown máximo de -13.9% de 2026-01-28 até 2026-02-02. Ainda não se recuperou do pico anterior.

Silver registrou seu drawdown máximo de -39.3% de 2026-01-28 até 2026-02-05. Ainda não se recuperou do pico anterior.

Drawdowns menores e recuperações mais rápidas indicam menor risco de queda e maior resiliência em períodos de estresse.

Índice de Sharpe

XAU Índice de Sharpe

↑ 2.26

XAG Índice de Sharpe

↑ 2.12

índice de Sharpe mede o retorno por unidade de risco (volatilidade). Um Sharpe mais alto indica melhor desempenho ajustado ao risco. XAU teve um Sharpe mais alto (2.26 vs 2.12), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.

Um Sharpe acima de 1,0 é geralmente considerado bom, acima de 2,0 é excelente. Sharpe negativo significa que o ativo ficou abaixo da taxa livre de risco. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).

Índice de Sortino

XAU Índice de Sortino

↑ 3.28

XAG Índice de Sortino

↑ 2.78

índice de Sortino mede o retorno por unidade de risco de queda. Diferente do Sharpe, ele só conta o desvio para baixo (retornos abaixo do retorno-alvo). XAU teve melhor retorno ajustado à queda.

Um Sortino mais alto é melhor. Ele ajuda quando a volatilidade de alta é comum (cripto é o exemplo clássico). Desvio para baixo: XAU 17.2% vs XAG 41.5%. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo, usando a taxa livre de risco diária como retorno-alvo, e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).

Índice de Calmar

XAU Índice de Calmar

↑ 5.76

XAG Índice de Calmar

↑ 4.77

índice de Calmar compara o CAGR com o drawdown máximo. Um Calmar mais alto indica mais retorno por unidade do pior drawdown. XAU registrou o índice de Calmar mais alto.

O Calmar é calculado na janela completa de 365 dias e usa o drawdown máximo nesse mesmo período.

Índice de Sterling

XAU Índice de Sterling

↑ 5.46

XAG Índice de Sterling

↑ 8.28

índice de Sterling mede o retorno excedente por unidade de drawdown médio (geralmente drawdowns piores que 10%). XAG registrou o índice de Sterling mais alto.

O Sterling usa a média de drawdowns mais profundos que 10% e subtrai a taxa livre de risco para mostrar retorno excedente.

Índice de Treynor

XAU Índice de Treynor

↑ 16.48

XAG Índice de Treynor

↑ 1.96

índice de Treynor mede o retorno excedente por unidade de risco de mercado (beta) em vez da volatilidade total. XAU registrou o índice de Treynor mais alto.

O Treynor usa beta vs o S&P 500 (SPY) em datas compartilhadas e a taxa média dos Treasuries de 3 meses como taxa livre de risco.

Índice Ulcer

XAU Índice Ulcer

3.85%

XAG Índice Ulcer

9.41%

Índice Ulcer captura a profundidade e duração dos drawdowns. Um Índice Ulcer mais baixo significa menos dor de drawdown. XAU teve o Índice Ulcer mais baixo (menos dor de drawdown).

O Índice Ulcer é calculado a partir da série de drawdowns de cada ativo ao longo de toda a janela.

Risco de cauda e forma da distribuição (1 ano): Gold vs. Silver

Esta seção olha para a forma dos retornos diários, não só para a média. Essas métricas são calculadas por ativo na sua própria série diária (em cripto inclui fins de semana). Usamos retornos logarítmicos diários $\ln\left(\frac{P_t}{P_{t-1}}\right)$ para que movimentos de vários dias se acumulem corretamente.

Definições: Valor em Risco (VaR), Perda Esperada, assimetria, curtose e caudas grossas.

Métrica (1 ano)	XAU	XAG
VaR de 5% (retorno logarítmico diário)	-2.26%	-3.37%
Perda esperada de 5% (CVaR)	-3.79% (piores 13 dias)	-9.35% (piores 13 dias)
Assimetria	-1.21	-3.87
Excesso de curtose	8.24	31.74
2σ dias de cauda (queda / alta)	6 / 4	6 / 3
Pior dia	-9.87% (2026-01-30)	-28.03% (2026-01-30)
Melhor dia	+6.13% (2026-02-03)	+9.19% (2026-02-06)

Co-movimentos de baixa (2σ) — 1 ano

Calculado apenas em datas compartilhadas (n=256). Um “movimento de baixa de 2σ” significa um retorno logarítmico entre fechamentos compartilhados a mais de 2 desvios-padrão abaixo da própria média do ativo nessa série de datas compartilhadas. Abaixo mostramos retornos simples (%) para facilitar a leitura.

Quando XAG tem um dia de queda forte, XAU também tem

83.3%

5 / 6 dias

Quando XAU tem um dia de queda forte, XAG também tem

83.3%

5 / 6 dias

Mostrar datas de cauda de baixa

As datas abaixo são observações em datas compartilhadas. “Data” é o fim do período (fechamento). Os limiares de cauda são calculados com retornos logarítmicos, mas a tabela mostra retornos simples (%) para facilitar a leitura. Os retornos são calculados do fechamento compartilhado anterior até este (por exemplo, sexta → segunda inclui movimentos do fim de semana).

Dias em que XAU e XAG tiveram um dia de queda forte (2σ)

Data (intervalo)	XAU	XAG
2025-10-21	-5.31%	-7.10%
2025-12-26 → 2025-12-29	-4.40%	-8.02%
2026-01-30	-9.87%	-28.03%
2026-02-05	-3.73%	-19.55%
2026-02-12	-3.20%	-10.66%

Dias em que XAU teve um dia de queda forte

Data (intervalo)	XAU	XAG
2025-10-21	-5.31%	-7.10%
2025-12-26 → 2025-12-29	-4.40%	-8.02%
2026-01-30	-9.87%	-28.03%
2026-01-30 → 2026-02-02	-3.85%	-4.65%
2026-02-05	-3.73%	-19.55%
2026-02-12	-3.20%	-10.66%

Dias em que XAG teve um dia de queda forte

Data (intervalo)	XAU	XAG
2025-04-04	-2.52%	-6.64%
2025-10-21	-5.31%	-7.10%
2025-12-26 → 2025-12-29	-4.40%	-8.02%
2026-01-30	-9.87%	-28.03%
2026-02-05	-3.73%	-19.55%
2026-02-12	-3.20%	-10.66%

Leia isso como “quão feios ficam os piores dias”, não como uma previsão precisa. Amostras de um ano são pequenas, então estimativas de cauda são naturalmente ruidosas.

Gold vs Silver Volatilidade (XAU vs XAG)

XAU Volatilidade

25.1%

±1.58% diário

XAG Volatilidade

54.5%

±3.43% diário

Oscilação diária típica

XAU

±1.58%

XAG

±3.43%

A volatilidade anualizada de Gold de 25.1% implica que normalmente se move ±1.58% em um dia qualquer.

A volatilidade anualizada de Silver de 54.5% implica que normalmente se move ±3.43% em um dia qualquer.

A maior volatilidade de XAG implica maiores oscilações nos retornos: isso pode ser atraente para exposição tática de curto prazo, enquanto o perfil mais estável de XAU pode se adequar melhor a alocadores de longo prazo que buscam crescimento consistente.

Para comparar, o S&P 500 costuma ter 15-18% de volatilidade anualizada, o que se traduz em movimentos diários de aproximadamente ±1%. Maior volatilidade significa maiores ganhos potenciais, mas também maiores perdas potenciais.

Gold vs Silver Desempenho ao longo do tempo

Métrica	XAU	XAG
30 dias	3.1%	-14%
90 dias	24.2%	67.1%
180 dias	49.6%	124%
1 ano	79.5%	185.4%

Prazos mais curtos podem mostrar líderes diferentes à medida que as condições do mercado mudam. Considere seu horizonte de investimento ao comparar retornos.

Comparação completa de Gold vs. Silver (1 ano)

Métrica	XAU	XAG
Retorno total	+79.5%	+185.4%
Volatilidade anualizada	25.1%	54.5%
Índice de Sharpe	2.26	2.12
Índice de Sortino	3.28	2.78
Índice de Calmar	5.76	4.77
Índice de Sterling	5.46	8.28
Índice de Treynor	16.48	1.96
Índice Ulcer	3.85%	9.41%
Drawdown máximo	-13.9%	-39.3%
Correlação média com o S&P 500	-0.06	0.14
VaR de 5% (retorno logarítmico diário)	-2.26%	-3.37%
Perda esperada de 5% (CVaR)	-3.79%	-9.35%
Assimetria	-1.21	-3.87
Excesso de curtose	8.24	31.74
2σ dias de cauda (queda / alta)	6 / 4	6 / 3

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Fórmulas, entradas e convenções usadas para calcular as métricas desta página.

Entradas e convenções

Janela compartilhada para métricas do par: 2025-02-27 → 2026-02-25 (último fechamento compartilhado).
Amostra de correlação móvel (fechamentos compartilhados): 227 valores móveis de 30 dias (a partir de 256 retornos diários em fechamentos compartilhados).
Anualização (dias/ano): XAU: 252 dias/ano; XAG: 252 dias/ano.
Taxa livre de risco: Usa o rendimento do Tesouro dos EUA de 3 meses (FRED: DGS3MO), com média na janela de cada ativo:

XAU: 4.20% de 2025-02-27 → 2026-02-25.

XAG: 4.20% de 2025-02-27 → 2026-02-25.
Arrasto da volatilidade (regra prática): Estimado a partir da volatilidade anualizada (retornos simples). Para a visão em retornos logarítmicos, veja Retornos logarítmicos.

XAU: ≈ -3.2%/ano

XAG: ≈ -14.9%/ano
Alinhamento de dados: Sem forward fill. Correlação e co-movimentos de cauda são calculados apenas em fechamentos compartilhados.
Em pares com calendários diferentes (por exemplo, cripto vs ações), movimentos de fim de semana/feriado entram no próximo fechamento compartilhado.
Convenção de retornos: Volatilidade/Sharpe/Sortino usam retornos diários simples. Risco de cauda usa retornos logarítmicos diários para estatísticas de distribuição (mas as tabelas mostram retornos simples). Retornos logarítmicos.

Fórmulas

Retorno diário simples

r_t = \frac{P_t}{P_{t-1}} - 1

Volatilidade

\sigma_{ann} = \sigma(r_t)\sqrt{A}

Arrasto da volatilidade (aprox.)

\text{drag} \approx \tfrac{1}{2}\sigma_{ann}^2

Índice de Sharpe

S = \frac{A\,\bar{r} - r_f}{\sigma(r_t)\sqrt{A}}

Índice de Sortino

So = \frac{A\,\bar{r} - r_f}{\sqrt{\mathbb{E}[\min(0,\,r_t - r_f/A)^2]}\,\sqrt{A}}

Drawdown máximo

MDD = \min_t\left(\frac{P_t}{\max_{s \le t} P_s} - 1\right)

Correlação média

\rho = \frac{\operatorname{cov}(r^A,\,r^B)}{\sigma_A\,\sigma_B}

Retornos logarítmicos

\ell_t = \ln\left(\frac{P_t}{P_{t-1}}\right)

Notação

$P_t$: Preço no dia t.
$r_t$: Retorno diário simples.
$\ell_t$: Retorno logarítmico diário.
$\bar{r}$: Média do retorno diário.
$\sigma(r_t)$: Desvio padrão dos retornos diários.
$A$: Fator de anualização (dias/ano).
$r_f$: Taxa livre de risco anual.

Gold vs Silver: Perguntas frequentes

Qual tem maior volatilidade: XAU ou XAG?

XAG mostrou maior volatilidade de 54.5% anualizada, em comparação com 25.1% para XAU Durante o último ano. Maior volatilidade significa oscilações de preço maiores em ambas as direções.

XAU traz diversificação ao ser combinado com XAG?

XAU e XAG estão fortemente correlacionados durante o último ano, com uma correlação média de 0.68. Essa forte correlação limita os benefícios de diversificação.

Quão ruins são os piores 5% dias de XAU vs XAG?

Durante o último ano, o VaR de 5% de XAU foi -2.26% e a Perda esperada de 5% foi -3.79% (piores 13 dias). Para XAG, foram -3.37% e -9.35% (piores 13 dias).

XAU e XAG caem juntos em dias ruins?

Em datas compartilhadas (n=256), quando XAG tem um dia de queda de 2σ, XAU também tem 83.3% (5/6 dias). Na outra direção, quando XAU tem um, XAG também tem 83.3% (5/6 dias).

Qual tem melhor retorno ajustado ao risco: XAU ou XAG?

XAU mostrou melhor desempenho ajustado ao risco com um Sharpe de 2.26 frente ao 2.12 de XAG Durante o último ano.

XAU e XAG podem ser combinados em uma carteira?

Sim, embora o tamanho da alocação importe. A forte correlação oferece pouca redução de risco, pois tendem a se mover juntos. A maior volatilidade de XAG (54.5%) significa que até pequenas alocações podem afetar significativamente o risco total da carteira.

Qual é o melhor investimento: XAU ou XAG?

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Índice de Sharpe

Índice de Sortino

Índice de Calmar

Índice de Sterling

Índice de Treynor

Índice Ulcer

Risco de cauda e forma da distribuição (1 ano): Gold vs. Silver

Co-movimentos de baixa (2σ) — 1 ano

Dias em que XAU e XAG tiveram um dia de queda forte (2σ)

Dias em que XAU teve um dia de queda forte

Dias em que XAG teve um dia de queda forte

Gold vs Silver Volatilidade (XAU vs XAG)

Gold vs Silver Desempenho ao longo do tempo

Comparação completa de Gold vs. Silver (1 ano)

Entradas e convenções

Fórmulas

Gold vs Silver: Perguntas frequentes

Qual tem maior volatilidade: XAU ou XAG?

XAU traz diversificação ao ser combinado com XAG?

Quão ruins são os piores 5% dias de XAU vs XAG?

XAU e XAG caem juntos em dias ruins?

Qual tem melhor retorno ajustado ao risco: XAU ou XAG?

XAU e XAG podem ser combinados em uma carteira?