XAU vs SPY: Retornos, Risco e Volatilidade (2026)

Q: Qual é o melhor investimento: XAU ou SPY?

Durante o último ano, XAU parece o melhor investimento: teve maior retorno total (XAU +79.5% vs SPY +19.9%) e um índice Sharpe mais alto (XAU 2.26 vs SPY 0.82). Em termos de risco, SPY foi menos volátil (SPY 19.4% vs XAU 25.1%), XAU teve um drawdown máximo menor (XAU -13.9% vs SPY -16.2%) e SPY teve perdas menos severas nos piores 5% dos dias (Expected Shortfall de SPY -2.82% vs XAU -3.79%).

Escrito por Gale Finance Team

Revisado por Sid Kalla CFA Charterholder

Resposta rápida

Qual é o melhor investimento: XAU ou SPY?

Over the past year, XAU outperformed (+79.5% vs +19.9%) with a Sharpe ratio of 2.26.

Retorno total

XAU WIN +79.5%

SPY +19.9%

Índice de Sharpe

XAU WIN 2.26

SPY 0.82

Volatilidade anualizada

XAU 25.1%

SPY WIN 19.4%

Drawdown máximo

XAU WIN -13.9%

SPY -16.2%

Período de análise: 2025-02-27 a 2026-02-25

XAU Retorno total

↑ +79.5%

SPY Retorno total

↑ +19.9%

Desempenho relativo de XAU vs SPY (Normalizado a 100)

XAU SPY

Normalizado a 100 na data inicial para comparação

Pontos-chave

Retorno total: XAU obteve um retorno total de +79.5%, enquanto SPY retornou +19.9% no mesmo período. XAU superou em retorno total.
Retorno ajustado ao risco (índice de Sharpe): XAU teve um Sharpe mais alto (2.26 vs 0.82), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.
Volatilidade (anualizada): XAU foi mais volátil, com 25.1% de volatilidade anualizada, contra 19.4% para SPY.
Drawdown máximo: O drawdown máximo de XAU foi -13.9%, enquanto SPY registrou um drawdown mais profundo de -16.2%.
Risco de cauda (VaR & Perda esperada): No nível de 5% (retornos logarítmicos diários), o VaR de XAU foi -2.26% e a perda esperada (CVaR) foi -3.79%; para SPY, -1.67% e -2.82%. O VaR é o corte; a perda esperada é o movimento médio nos piores dias.
Assimetria & Curtose: Assimetria: XAU -1.21 vs SPY 1.10. Excesso de curtose: XAU 8.24 vs SPY 20.99. Assimetria negativa puxa para o lado das quedas; maior excesso de curtose significa caudas mais gordas.
Dias de cauda e extremos: Dias de cauda de 2σ (queda/alta): XAU 6/4, SPY 6/3. Pior dia: XAU -9.87% (2026-01-30) vs SPY -5.85% (2025-04-04). Melhor dia: XAU +6.13% (2026-02-03) vs SPY +10.50% (2025-04-09).
Mais métricas de risco: Sortino - XAU: 3.28 vs. SPY: 1.24 , Calmar - XAU: 5.76 vs. SPY: 1.24 , Sterling - XAU: 5.46 vs. SPY: 0.98 , Treynor - XAU: 16.48 vs. SPY: 0.16 , Índice Ulcer - XAU: 3.85% vs. SPY: 3.51%

Gold vs S&P 500 Correlação

-0.05 Correlação média

Gold e S&P 500 estão negativamente correlacionados durante o último ano. Com uma correlação negativa de -0.05, esses ativos tendem a se mover em direções opostas, oferecendo fortes benefícios de diversificação.

Para construção de carteira, essa correlação negativa sugere que combinar XAU e SPY pode reduzir significativamente a variância por meio de movimentos compensatórios.

Métrica	Valor
Atual (30 dias)	0.11
Média (período completo)	-0.05
Mínimo	-0.67
Máximo	0.54

A correlação mede o quanto dois ativos se movem juntos. Valores próximos de +1 indicam forte movimento conjunto, próximos de 0 indicam independência e valores negativos indicam movimento inverso.

Comparação de investimento

Se você tivesse investido $10.000 em cada ativo em 27 de fevereiro de 2025:

XAU $17.952,38 +79.5%

SPY $11.986,43 +19.9%

Diferença: $5.965,95 (XAU à frente)

Gold e S&P 500: análise de risco

Gold registrou seu drawdown máximo de -13.9% de 2026-01-28 até 2026-02-02. Ainda não se recuperou do pico anterior.

S&P 500 registrou seu drawdown máximo de -16.2% de 2025-02-28 até 2025-04-08. Levou 38 dias para se recuperar.

Drawdowns menores e recuperações mais rápidas indicam menor risco de queda e maior resiliência em períodos de estresse.

Índice de Sharpe

XAU Índice de Sharpe

↑ 2.26

SPY Índice de Sharpe

↑ 0.82

índice de Sharpe mede o retorno por unidade de risco (volatilidade). Um Sharpe mais alto indica melhor desempenho ajustado ao risco. XAU teve um Sharpe mais alto (2.26 vs 0.82), indicando melhor desempenho ajustado ao risco.

Um Sharpe acima de 1,0 é geralmente considerado bom, acima de 2,0 é excelente. Sharpe negativo significa que o ativo ficou abaixo da taxa livre de risco. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).

Índice de Sortino

XAU Índice de Sortino

↑ 3.28

SPY Índice de Sortino

↑ 1.24

índice de Sortino mede o retorno por unidade de risco de queda. Diferente do Sharpe, ele só conta o desvio para baixo (retornos abaixo do retorno-alvo). XAU teve melhor retorno ajustado à queda.

Um Sortino mais alto é melhor. Ele ajuda quando a volatilidade de alta é comum (cripto é o exemplo clássico). Desvio para baixo: XAU 17.2% vs SPY 12.9%. Calculado com a janela completa de 365 dias de preços disponíveis de cada ativo, usando a taxa livre de risco diária como retorno-alvo, e anualizado pelo calendário do ativo (365 para cripto, 252 dias úteis para ações/ETFs/metais).

Índice de Calmar

XAU Índice de Calmar

↑ 5.76

SPY Índice de Calmar

↑ 1.24

índice de Calmar compara o CAGR com o drawdown máximo. Um Calmar mais alto indica mais retorno por unidade do pior drawdown. XAU registrou o índice de Calmar mais alto.

O Calmar é calculado na janela completa de 365 dias e usa o drawdown máximo nesse mesmo período.

Índice de Sterling

XAU Índice de Sterling

↑ 5.46

SPY Índice de Sterling

↑ 0.98

índice de Sterling mede o retorno excedente por unidade de drawdown médio (geralmente drawdowns piores que 10%). XAU registrou o índice de Sterling mais alto.

O Sterling usa a média de drawdowns mais profundos que 10% e subtrai a taxa livre de risco para mostrar retorno excedente.

Índice de Treynor

XAU Índice de Treynor

↑ 16.48

SPY Índice de Treynor

↑ 0.16

índice de Treynor mede o retorno excedente por unidade de risco de mercado (beta) em vez da volatilidade total. XAU registrou o índice de Treynor mais alto.

O Treynor usa beta vs o S&P 500 (SPY) em datas compartilhadas e a taxa média dos Treasuries de 3 meses como taxa livre de risco.

Índice Ulcer

XAU Índice Ulcer

3.85%

SPY Índice Ulcer

3.51%

Índice Ulcer captura a profundidade e duração dos drawdowns. Um Índice Ulcer mais baixo significa menos dor de drawdown. SPY teve o Índice Ulcer mais baixo (menos dor de drawdown).

O Índice Ulcer é calculado a partir da série de drawdowns de cada ativo ao longo de toda a janela.

Risco de cauda e forma da distribuição (1 ano): Gold vs. S&P 500

Esta seção olha para a forma dos retornos diários, não só para a média. Essas métricas são calculadas por ativo na sua própria série diária (em cripto inclui fins de semana). Usamos retornos logarítmicos diários $\ln\left(\frac{P_t}{P_{t-1}}\right)$ para que movimentos de vários dias se acumulem corretamente.

Definições: Valor em Risco (VaR), Perda Esperada, assimetria, curtose e caudas grossas.

Métrica (1 ano)	XAU	SPY
VaR de 5% (retorno logarítmico diário)	-2.26%	-1.67%
Perda esperada de 5% (CVaR)	-3.79% (piores 13 dias)	-2.82% (piores 13 dias)
Assimetria	-1.21	1.10
Excesso de curtose	8.24	20.99
2σ dias de cauda (queda / alta)	6 / 4	6 / 3
Pior dia	-9.87% (2026-01-30)	-5.85% (2025-04-04)
Melhor dia	+6.13% (2026-02-03)	+10.50% (2025-04-09)

Co-movimentos de baixa (2σ) — 1 ano

Calculado apenas em datas compartilhadas (n=249). Um “movimento de baixa de 2σ” significa um retorno logarítmico entre fechamentos compartilhados a mais de 2 desvios-padrão abaixo da própria média do ativo nessa série de datas compartilhadas. Abaixo mostramos retornos simples (%) para facilitar a leitura.

Quando SPY tem um dia de queda forte, XAU também tem

0.0%

0 / 6 dias

Quando XAU tem um dia de queda forte, SPY também tem

0.0%

0 / 7 dias

Mostrar datas de cauda de baixa

As datas abaixo são observações em datas compartilhadas. “Data” é o fim do período (fechamento). Os limiares de cauda são calculados com retornos logarítmicos, mas a tabela mostra retornos simples (%) para facilitar a leitura. Os retornos são calculados do fechamento compartilhado anterior até este (por exemplo, sexta → segunda inclui movimentos do fim de semana).

Dias em que XAU e SPY tiveram um dia de queda forte (2σ)

Nenhuma nesta janela.

Dias em que XAU teve um dia de queda forte

Data (intervalo)	XAU	SPY
2025-10-21	-5.31%	+0.00%
2025-12-26 → 2025-12-29	-4.40%	-0.36%
2026-01-30	-9.87%	-0.30%
2026-01-30 → 2026-02-02	-3.85%	+0.50%
2026-02-05	-3.73%	-1.25%
2026-02-12	-3.20%	-1.54%
2026-02-13 → 2026-02-17	-3.09%	+0.16%

Dias em que SPY teve um dia de queda forte

Data (intervalo)	XAU	SPY
2025-03-07 → 2025-03-10	-0.84%	-2.66%
2025-04-03	-0.66%	-4.93%
2025-04-04	-2.52%	-5.85%
2025-04-10	+3.01%	-4.38%
2025-04-17 → 2025-04-21	+2.92%	-2.38%
2025-10-10	+0.85%	-2.70%

Leia isso como “quão feios ficam os piores dias”, não como uma previsão precisa. Amostras de um ano são pequenas, então estimativas de cauda são naturalmente ruidosas.

Gold vs S&P 500 Volatilidade (XAU vs SPY)

XAU Volatilidade

25.1%

±1.58% diário

SPY Volatilidade

19.4%

±1.22% diário

Oscilação diária típica

XAU

±1.58%

SPY

±1.22%

A volatilidade anualizada de Gold de 25.1% implica que normalmente se move ±1.58% em um dia qualquer.

A volatilidade anualizada de S&P 500 de 19.4% implica que normalmente se move ±1.22% em um dia qualquer.

A maior volatilidade de XAU implica maiores oscilações nos retornos: isso pode ser atraente para exposição tática de curto prazo, enquanto o perfil mais estável de SPY pode se adequar melhor a alocadores de longo prazo que buscam crescimento consistente.

Para comparar, o S&P 500 costuma ter 15-18% de volatilidade anualizada, o que se traduz em movimentos diários de aproximadamente ±1%. Maior volatilidade significa maiores ganhos potenciais, mas também maiores perdas potenciais.

Gold vs S&P 500 Desempenho ao longo do tempo

Métrica	XAU	SPY
30 dias	3.1%	0.1%
90 dias	24.2%	2.3%
180 dias	49.6%	8.1%
1 ano	79.5%	19.9%

Prazos mais curtos podem mostrar líderes diferentes à medida que as condições do mercado mudam. Considere seu horizonte de investimento ao comparar retornos.

Comparação completa de Gold vs. S&P 500 (1 ano)

Métrica	XAU	SPY
Retorno total	+79.5%	+19.9%
Volatilidade anualizada	25.1%	19.4%
Índice de Sharpe	2.26	0.82
Índice de Sortino	3.28	1.24
Índice de Calmar	5.76	1.24
Índice de Sterling	5.46	0.98
Índice de Treynor	16.48	0.16
Índice Ulcer	3.85%	3.51%
Drawdown máximo	-13.9%	-16.2%
Correlação média com o S&P 500	-0.06	1.00
VaR de 5% (retorno logarítmico diário)	-2.26%	-1.67%
Perda esperada de 5% (CVaR)	-3.79%	-2.82%
Assimetria	-1.21	1.10
Excesso de curtose	8.24	20.99
2σ dias de cauda (queda / alta)	6 / 4	6 / 3

Auditar este cálculo

Fórmulas, entradas e convenções usadas para calcular as métricas desta página.

Entradas e convenções

Janela compartilhada para métricas do par: 2025-02-27 → 2026-02-25 (último fechamento compartilhado).
Amostra de correlação móvel (fechamentos compartilhados): 220 valores móveis de 30 dias (a partir de 249 retornos diários em fechamentos compartilhados).
Anualização (dias/ano): XAU: 252 dias/ano; SPY: 252 dias/ano.
Taxa livre de risco: Usa o rendimento do Tesouro dos EUA de 3 meses (FRED: DGS3MO), com média na janela de cada ativo:

XAU: 4.20% de 2025-02-27 → 2026-02-25.

SPY: 4.20% de 2025-02-27 → 2026-02-25.
Arrasto da volatilidade (regra prática): Estimado a partir da volatilidade anualizada (retornos simples). Para a visão em retornos logarítmicos, veja Retornos logarítmicos.

XAU: ≈ -3.2%/ano

SPY: ≈ -1.9%/ano
Alinhamento de dados: Sem forward fill. Correlação e co-movimentos de cauda são calculados apenas em fechamentos compartilhados.
Em pares com calendários diferentes (por exemplo, cripto vs ações), movimentos de fim de semana/feriado entram no próximo fechamento compartilhado.
Convenção de retornos: Volatilidade/Sharpe/Sortino usam retornos diários simples. Risco de cauda usa retornos logarítmicos diários para estatísticas de distribuição (mas as tabelas mostram retornos simples). Retornos logarítmicos.

Fórmulas

Retorno diário simples

r_t = \frac{P_t}{P_{t-1}} - 1

Volatilidade

\sigma_{ann} = \sigma(r_t)\sqrt{A}

Arrasto da volatilidade (aprox.)

\text{drag} \approx \tfrac{1}{2}\sigma_{ann}^2

Índice de Sharpe

S = \frac{A\,\bar{r} - r_f}{\sigma(r_t)\sqrt{A}}

Índice de Sortino

So = \frac{A\,\bar{r} - r_f}{\sqrt{\mathbb{E}[\min(0,\,r_t - r_f/A)^2]}\,\sqrt{A}}

Drawdown máximo

MDD = \min_t\left(\frac{P_t}{\max_{s \le t} P_s} - 1\right)

Correlação média

\rho = \frac{\operatorname{cov}(r^A,\,r^B)}{\sigma_A\,\sigma_B}

Retornos logarítmicos

\ell_t = \ln\left(\frac{P_t}{P_{t-1}}\right)

Notação

$P_t$: Preço no dia t.
$r_t$: Retorno diário simples.
$\ell_t$: Retorno logarítmico diário.
$\bar{r}$: Média do retorno diário.
$\sigma(r_t)$: Desvio padrão dos retornos diários.
$A$: Fator de anualização (dias/ano).
$r_f$: Taxa livre de risco anual.

Gold vs S&P 500: Perguntas frequentes

Qual tem maior volatilidade: XAU ou SPY?

XAU mostrou maior volatilidade de 25.1% anualizada, em comparação com 19.4% para SPY Durante o último ano. Maior volatilidade significa oscilações de preço maiores em ambas as direções.

XAU traz diversificação ao ser combinado com SPY?

XAU e SPY estão negativamente correlacionados durante o último ano, com uma correlação média de -0.05. Essa correlação negativa sugere fortes benefícios de diversificação por meio de movimentos compensatórios.

Quão ruins são os piores 5% dias de XAU vs SPY?

Durante o último ano, o VaR de 5% de XAU foi -2.26% e a Perda esperada de 5% foi -3.79% (piores 13 dias). Para SPY, foram -1.67% e -2.82% (piores 13 dias).

XAU e SPY caem juntos em dias ruins?

Em datas compartilhadas (n=249), quando SPY tem um dia de queda de 2σ, XAU também tem 0.0% (0/6 dias). Na outra direção, quando XAU tem um, SPY também tem 0.0% (0/7 dias).

Qual tem melhor retorno ajustado ao risco: XAU ou SPY?

XAU mostrou melhor desempenho ajustado ao risco com um Sharpe de 2.26 frente ao 0.82 de SPY Durante o último ano.

XAU e SPY podem ser combinados em uma carteira?

Sim, embora o tamanho da alocação importe. A correlação negativa pode reduzir significativamente a variância por meio de movimentos compensatórios. A maior volatilidade de XAU (25.1%) significa que até pequenas alocações podem afetar significativamente o risco total da carteira.

Qual é o melhor investimento: XAU ou SPY?

Compartilhe este comparativo de XAU vs SPY

Desempenho relativo de XAU vs SPY (Normalizado a 100)

Pontos-chave

Receba mais comparativos como este

Gold vs S&P 500 Correlação

Comparação de investimento

Gold e S&P 500: análise de risco

Índice de Sharpe

Índice de Sortino

Índice de Calmar

Índice de Sterling

Índice de Treynor

Índice Ulcer

Risco de cauda e forma da distribuição (1 ano): Gold vs. S&P 500

Co-movimentos de baixa (2σ) — 1 ano

Dias em que XAU e SPY tiveram um dia de queda forte (2σ)

Dias em que XAU teve um dia de queda forte

Dias em que SPY teve um dia de queda forte

Gold vs S&P 500 Volatilidade (XAU vs SPY)

Gold vs S&P 500 Desempenho ao longo do tempo

Comparação completa de Gold vs. S&P 500 (1 ano)

Entradas e convenções

Fórmulas

Gold vs S&P 500: Perguntas frequentes

Qual tem maior volatilidade: XAU ou SPY?

XAU traz diversificação ao ser combinado com SPY?

Quão ruins são os piores 5% dias de XAU vs SPY?

XAU e SPY caem juntos em dias ruins?

Qual tem melhor retorno ajustado ao risco: XAU ou SPY?

XAU e SPY podem ser combinados em uma carteira?